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*净资产收益率(ROE)

股学堂 基本面分析 2019-07-20 167 0

净资产收益率(英文缩写ROE),也叫股东权益收益率。净资产收益率反映了一个公司的盈利能力。是基本面分析的重要指标。

在进行财务分析时,企业的净资产收益率越高,说明公司的盈利能力越强。换句话说,就是用一样的钱能赚取更多的利润,这无疑就是投资者最希望遇到的情况了。

净资产收益率是巴菲特最为看重的股票估值指标,他选中并长期持有的股票,基本都是净资产收益率常年保持在15%以上的企业。

而且在巴菲特看来,一个企业要长期保持净资产收益率大于15%,是一个非常艰难的任务。在数千个上市企业中符合要求的可能只有寥寥几个。

巴菲特之所以那么看重这个指标,是因为他认为企业利用资产来赚钱的能力非常重要。

巴菲特最引以为傲的投资标的,喜诗糖果,就是净资产收益率非常高的企业。可以利用少量的投资就获得出色的收益。从巴菲特数十年前买入企业全部股权至今,该公司一直给巴菲特的伯克希尔带来大量的现金收入。

一、什么是净资产收益率

净资产收益率,其实计算的就是企业利用资产来赚取利润的能力。

净资产收益率=企业净利润/企业的净资产*100%。

这里面企业净利润并不难理解,就是企业当期的税后经营总收入。

而企业的净资产就稍微复杂一些。净资产简化的计算公式是:资产总额-负债总额。

资产总额包括了现金、应收账款、存货等流动性资产,也包括固定资产、在建项目、投资性房地产、可出售金融资产、无形资产、商誉等非流动性资产。所有的这些加总起来就是资产总额。

而企业的负债总额包括了短期负债和长期负债的各个项目。

净资产计算出来的数额,就是归属于企业的,可由企业自由支配的资产的总额。

而由于上市企业理论上是所有持有企业股票的股东共同持有的。所以企业实际可支配的净资产,也叫做股东权益总额。所以净资产收益率,也叫股东权益收益率。

举个例子:武大郎开烧饼店,他投资100两白银租了店铺、买了煤球、干柴和面粉,一年下来扣除成本费用后,共赚了15两白银,那么大郎烧饼店的净资产收益率就是15%。

而西门庆入股了王婆的成衣店,投资30两白银,一年下来赚了6两白银,那么西门大官人的净资产收益率是20%。

从净资产收益率的角度看,王婆成衣店的盈利能力比大郎烧饼店更强。

前两年我去澳门玩,住的酒店楼下是个非常大的赌场。我拿了3000港币(澳门赌场是用港币的)陪朋友一起上桌,结果手气不错,2小时下来盈利6万港币。

这个净资产收益率有多少呢?

足足有60000/3000=20倍,如果再“年化”一下,我可能是全世界最有钱的人了。当然哈,这种暴利是没法持续的,所以算年化意义不大。很多公司,要看持续盈利能力。

二、如何分析净资产收益率

做股票投资的时候,我会选那些净资产收益率过去5年在15%以上的公司。

A股中利用资产赚钱能力常年保持出色的,包括了格力电器、贵州茅台、海康威视、恒瑞医药、洋河股份、信立泰、东阿阿胶、华东医药这8个股票,都是近10年来连续保持净资产收益率大于20%的企业。

当然这只代表了企业过去十年业绩非常不错,不代表未来依然可以重复历史。像东阿阿胶因为发生了产品公信度大打折扣的情况,未来业绩堪忧。而恒瑞医药等因为被投资者过分青睐,股票价格用多个指标来看都已经出现严重泡沫了。

借用毛主席的一句话:一个人做点好事并不难,难的是一辈子做好事,不做坏事。净资产收益率高的公司很多,但一个牛逼的公司和普通公司的区别在于:他的净资产收益率可以长时间维持在一个很高的水平。举几个例子:

1、格力电器

大家都听说过董小姐和格力电器,知道格力电器是一家非常优秀的企业。那么我们看看格力电器的净资产收益率到底怎么样:

格力电器净资产收益率

看了十几年制造业的公司,知道国内制造业的平均净资产收益率差不多在5%-15%。所以,格力电器能长时间的保持那么高的净资产收益率真的非常优秀、非常不容易。

2、美的集团

美的集团是和格力电器同是白色家电企业,净资产收益率也很高,只是相比格力电器略差一点点:

美的集团净资产收益率

3、欣泰电器

大家应该还记得,创业板第一家退市公司是欣泰电器。这家被勒令直接退市的公司,净资产收益率是怎么样的呢?我们不妨看一下:

欣泰电器净资产收益率

欣泰电器的净资产收益率,过去几年的发展趋势是每年逐步降低,而且下降趋势非常明显。到了2016年,公司的净资产收益率竟然降低到-18.5%。这意味着,股东投资100元,一年下来要亏18.5元。

这样的公司,我们在研究和投资的时候基本不会碰的。

三、要点提示

1、净资产在计算的时候,包含了商誉、无形资产等带有估值性的指标,这些指标如果在净资产总额中占比过高,也是一种危险的情况。企业存在较大的净资产虚高,及炸雷的可能性。

2、企业分红,使用的是企业的现金,每年一度的分红,可以让企业在保持业绩不变的情况下,净资产总额大幅度缩小,其实也是一种企业提高净资产收益率的办法。以上提及的多个高净资产收益率的股票,大部分每年现金分红都很大方。

3、净资产收益率计算的是企业利用资产来赚钱的能力,所用的指标是当期的净利润和当期的净资产,它展示的是企业的稳定性,而不是企业相对前一年的成长性。

像京东方这种连续多年一直保持投资金额逐年快速提升,而利润增速远不及投资金额增速的股票,净资产收益率必然是比较低的。当企业的积累到一定程度,开始放慢投资,之前的积累开始产生收益的时候。净资产增速变慢,净利润快速增长,就会带来净资产收益率快速的暴增。

综上所述,不能单纯的看净资产收益率常年保持高位,就认为企业有出色的投资价值。因为这个指标有他的局限性。而且适合的股价以及明朗的前景,也是必须要考核的因素。


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