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*商誉 / 商誉净资产比

股学堂 基本面分析 2019-07-20 291 0

近期,有关商誉问题,在整个股市中被热烈讨论,2018年A股上市公司商誉创下历史新高,截至三季度末已达到1.45万亿元,商誉减值风险备受监管关注,11月16日,证监会特别对商誉减值进行了风险提示。那么,到底什么是商誉?

一、什么是商誉?

商誉是在企业基本面分析中常用的指标,字面意思就是“商业名誉”,对于消费者来说,相当于公司的名声。但是,对上市公司来说,商誉是一个会计概念,讲的是企业获取超额收益的一种能力。

商誉等于了企业未来实现的超额收益的现值,是企业的一项资产。在企业收购时,商誉等于收购企业的投资成本超过被收购企业净资产公允价值的差额。

举个接地气的例子,比如五角场旁边有一家做黑暗料理小吃店,东西做的特别好吃,服务态度也好,简直是海底捞第二。现在你想要把这家店买下来,店老板告诉你,这家小吃店所有的净资产共计100万,但这家店的品牌非常好,所以要贵一些,愿意150万脱手。

你掂量了一下,如果自己用100万去买这些资产开个小吃店,由于没有品牌,肯定没有这家赚钱多,那多花50万来买还是划算的。于是就成交了。这里,多出来的50万元,就是形成了商誉。

所以我们看到,商誉其实是一项无形资产。无形资产是看不见、摸不着的资产,说它有就有,说它没有就没有了。

二、商誉减值

1、什么是商誉减值?

还是举个例子说一下,比如A公司收购B公司,B公司净资产比如是1000万,但B说,我3年能完全多少多少利润,你收购我要给我溢价。然后A、B评估一圈,共同认可1个亿的估值,也就是说A公司花了1个亿买了B公司。在记账的时候,这多出来的9000万就计在了商誉的一栏。3年过后,B公司没有完成业绩或不但没完成,反而亏损了。

怎么办呢, 平账的大招就叫做商誉减值,用公司当年的利润减去这9000万把账面的上窟窿给堵上。说到底损害的是A公司所有股东的权益。

这里面坑很多,随便说一条。比如B公司原本是大股东或关联股东的资产呢,原本就值1000万,很可能A公司最终买过来的时候花了5个亿,明知道存在利益输送,但人家程序合法,散户谁关心这个呀。

2、商誉减值原因

A股商誉规模在2018年站上了历史最高位。截止2018年第三季度,沪深两市全体上市公司的商誉共计达到1.45万亿元,为A股历史上首度突破1.4万亿元。而在2014年-2017年,这一数据分别是3331亿元、6542亿元、1.05万亿元、1.3万亿元。

那什么情况下会发生商誉减值呢?商誉的膨胀,源自近年来近乎疯狂的高溢价并购。

一些公司热衷于“画大饼”,以高于自身利润数倍的代价收购资产,并豪言对赌业绩增长,盲目乐观致使账面形成巨额商誉。而天价商誉犹如定时炸弹,一旦业绩变脸,商誉大幅减值之后必然引起股价滑坡。

比如中小板的利欧股份,公司最早叫利欧集团,来自浙江台州。上市的时候,公司生产的是出口到欧洲的小型水泵,是很传统的制造业的公司。

从2012年开始,公司开始转型,不断的兼并收购,现在已经成为一家广告媒体行业的公司。去年媒介代理服务的收入占了公司总营收的76%。远远超过水泵的收入占比。

利欧股份的董事长经常参加各种大大小小的路演活动,并发表长篇演讲。当然,比董事长的话更多的是他的想法。

但是,收购进来的那些公司,业绩全部低于之前的承诺。比如上海智趣广告,当年是高价收购的,在账上形成了7个亿的商誉,但是2017年做的不好,只实现3700万元的利润,比业绩承诺少了一半。北京微创时代,2017年完成了7100万元,比业绩承诺少了2260万元。江苏万圣,承诺业绩2.3亿元,实际完成了1.9亿元,少了4100万元。

看了这些低于承诺的数字,不知道利欧股份的董事长会有什么想法。收购前是小甜甜,收购以后就变成了牛夫人。

三、商誉摊销

近期,财政部针对会计准则咨询论坛中的“商誉及其减值”议题文件征求了咨询委员的意见。

大部分咨询委员认为,相较于商誉减值,商誉摊销能够更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标,因为商誉摊销能够更加及时、恰当地反映商誉的消耗过程,并且该方法成本低,便于操作,有利于投资者理解,可增强企业之间会计信息的可比性。

1、什么是商誉摊销?

现在领导们觉得,你们这种完成不了最后一次计提掉商誉部分存在不合理。应该改为逐年摊销。比如你商誉5个亿,核算周期是5年,那么,每年要摊1个亿。

这里就出现问题了,比如这家公司原本1年赚的利润可能也就8000万,这样一摊销,反而业绩变成了亏损2000万,由盈转亏,会不会涉及被ST或退市?

不管怎么说,领导们重视这个问题了,是好事。A股目前相信会找到一个合理的办法来解决这个问题,比如新老划断。

有一些奇葩公司,比如海航科技,三季报显示,公司商誉是154亿,今天收盘,公司的市值才80亿。这公司要把这154亿的窟窿填上,估计只能去贩du了。

商誉摊销是商誉减值的后续会计处理方法,只是会计准则咨询论坛中的一个议题,当前尚未立项,后续还有起草、公开征求意见、正式文件发布等流程,短期内难以落地。

四、商誉净资产比

在做股票投资的时候,从财务报表分析和排雷的角度,要先计算一下商誉净资产比,我们不喜欢商誉占净资产比率太高的公司(不应该超过50%)。如果更谨慎一点的话,商誉净资产比低于30%也是不错的选择。

因为商誉太多、占比太高,一旦发生减值,公司的利润和净资产一下子就没有了。

比如蓝色光标是创业板一家非常有名的公司,公司主要业务是为客户提供品牌管理服务,产品包括品牌传播、产品推广、危机管理、活动管理和数字媒体营销等等。

蓝色光标上市之后做了一系列眼花缭乱的收购兼并,2016年底公司的商誉有47亿元,同时净资产54亿元,这样公司的商誉净资产之比达到了87%,这是一个非常惊人的数字。如果商誉有一点减值,那么公司的净资产就会相应的大幅下降。

蓝色光标的管理层应该也看到这个商誉风险,所以公司在2017年做了一笔股权再融资,募集资金17亿元。最新的17年3季报显示公司的商誉是47.4亿元,而同时公司的净资产增加到了70.9亿元,最新的商誉净资产比是67%,比去年底下降了不少,但还是感觉蛮高的。

按照今年最新的三季报统计了一下全部上市公司的商誉净资产比,有这样一些公司的商誉净资产比超过了100%,这些公司都面临较高的商誉减值风险,在投资的时候需要密切留意公司的动向。

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